农产品 低库存叠加节日备货预期为价格提供支撑 预计近期蛋价震荡运行

　　昨日生猪屠宰市场整体以窄幅调整为主，市场猪源供应充足，屠企反馈采购顺畅，计划完成较快。短期来看，猪价偏弱趋势难改。辽宁地区猪源供应仍然充足，屠宰企业反馈采购顺畅，计划已够，短期市场或仍维持疲软状态。河南地区猪源供应持续充足，屠宰企业采购顺畅度高，每日采购计划进度较快，满计划较早。山东地区养殖端供应充足，屠企采购顺畅，企业计划够用。四川地区养殖场保持较高积极性出栏，市场不缺猪，屠宰厂收购计划够用。湖南地区市场猪源供应充足，屠宰企业反馈收购顺畅，企业计划完成较快。两广地区养殖端出栏积极性较强，整体供给量级充裕，屠企暂未见明确的采购难度提升；虽说今天部分头部企业试探性上调，但终端成交稍差。

　　【动态】洲际交易所（ICE）期棉上涨超0.5%，原油价格震荡反弹，美棉周度出口量环比增加。隔夜郑棉小幅下跌。

　　1. 截至2026年3月25日，全国棉花累计公证检验量已达760.37万吨，同比增加83.22万吨。

　　2. 据美国农业部，3.13-3.19日一周美国2025/26年度陆地棉净签约45904吨，较前一周增加3%，较近四周平均减少5%。装运陆地棉90855吨，较前一周增加46%，较近四周平均增加43%。净签约本年度皮马棉7008吨，较上周及近四周平均水平均显著增加。装运皮马棉1769吨，较上周增加49%，较近四周平均水平减少22%。净签约下年度陆地棉6124吨，未签约下年度皮马棉。

　　3. 根据数据显示，2026年印度1月份的棉纱出口总量11.09万吨，同比增加16.44%，环比增加9.39%。

　　4. 根据统计，巴基斯坦2026年2月份的纺织品服装出口额达13.11亿美元，同比减少7.22%，环比减少24.59%，出口棉纱3.09万吨，同比增加56.97%，环比增加1.52%，出口棉布2.59亿吨，同比减少9.2%，环比减少19.37%。

　　【核心逻辑】近期纱厂开机率继续回升，纺企对原料维持逢低采购，但在棉价回调之际企业较为谨慎，下游成品进一步去库，整体压力较小，未来纺企仍存在刚性的采购需求。近期国内进口配额增发政策落地，有利于美棉出口需求提升，促进内外棉价差收缩。中长期来看，国内下游需求存在韧性，在宏观政策的支持及中美贸易向好下，棉花去库速度或仍较快，但新年度种植季即将开启，目标价格补贴政策尚未发布，关注新疆农户植棉意愿，若面积调减不及预期，棉价上方空间或暂有缩窄。

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　　【南华观点】短期美以伊冲突导致原油价格波动较大，宏观风险随之提升，且国内配额的下放使得短期供应增加，郑棉有所回落，但当前下游库存较低，成品去化较快，消费表现良好，棉价下方仍存支撑，近期内外价差有所修复，关注下周USDA即将发布的新年度种植意向报告。

　　【动态】周四夜盘白糖主力合约SR2605涨0.04%，收5441元/吨。外盘原糖涨1.93%，收15.85美分。

　　【现货报价】白糖现货报价持稳，总体成交一般。南宁中间商站台5470元/吨；昆明中间商报价5270-5380元/吨。

　　【市场信息】1.据沐甜科技，3月17日内蒙古最后一家糖厂停机，25/26制糖期生产结束，最终产糖68.5万吨，同比增加2.15万吨，低于预期1.5万吨。目前来看今年甜菜种植落实情况不太好，26/27制糖期内蒙古甜菜种植面积或呈下降趋势，不过具体情况要等4月中旬以后才会相对明确。

　　【南华观点】考虑到中东地缘局势仍处紧张状态，同时资金面情绪偏向谨慎，短期糖价或维持震荡格局。

　　昨日国内鸡蛋现货市场整体呈现大稳小动、稳中偏强的运行态势。据农业农村部监测，3月26日全国农产品批发市场鸡蛋平均价格为7.71元/公斤，较昨日微升0.1%；现货报价方面，当日全国鸡蛋现货报6.71元/公斤，与上一日持平，近一周累计上涨0.07元/公斤。

　　从区域表现看，主销区价格多数稳定：北京主流参考价148元/44斤，上海褐壳鸡蛋接货价95元/27.5斤，广东市场同步企稳。主产区价格同样以稳为主：山东褐壳大蛋到户价96-97元/30斤，河南周口大蛋3.15-3.2元/斤，河北沧州128元/40斤，均较昨日持平。粉蛋市场延续偏强表现，湖北浠水粉蛋45斤含箱收购价167元，上涨2元；湖南三尖、常德等地45斤收购价190元，上涨2元。

　　库存方面，当前各环节压力不大。据Mysteel监测，3月26日全国生产环节库存为0.81天，流通环节库存1.11天，均处于偏低水平。市场处于供应紧平衡状态，养殖端库存偏低，叠加清明节前备货逐步启动，下游补货意愿回升。不过，产蛋鸡存栏仍处相对高位，2月末全国蛋鸡存栏数为12.96亿只，环比增0.62%，同比增5.28%，供应压力依然存在。此外，清明备货已进入尾声，终端需求整体不及预期，上涨空间有限。

　　综合来看，短期蛋价以稳中偏强、小幅探涨为主，低库存叠加节日备货预期为价格提供支撑，预计近期蛋价震荡运行。

　　【行情走势】美伊谈判进展僵持，双方缓和态度有限，能化板块再度走强，合成再上一万八，天然维持震荡。夜盘沪胶主力合约收盘价为16505元/吨（50）,20号胶主力合约收盘价为13690元/吨（60）,丁二烯橡胶期货主力合约收盘价为18425元/吨（595）。

　　【仓单变化】沪胶当日仓单数量为125410吨，日度变化0吨。20号胶当日仓单数量为43949吨，日度变化-605吨。合成橡胶当日仓单数量为48550吨，日度变化640吨。

　　【现货动态】截止下午收盘，上海国营全乳胶报价为16300元/吨(0)，上海泰三烟片报价为19700元/吨(0)，泰混人民币报价为15600元/吨(80)，印尼标胶港口美金报价为1970美元/吨(10)，越南SVR10山东市场价为15100元/吨(0)，非洲10号胶市场价为1945美元/吨(5)。全乳胶-RU主力基差为-205(-95)，全乳-泰混价差为700(-80)。

　　顺丁橡胶BR9000山东市场价为17900元/吨(250)，对应主力合约基差为-525元/吨（-540），浙江传化市场价为18000元/吨(400)，华南主流市场价为17900元/吨(500)；丁二烯山东市场价为18300元/吨(250)，丁二烯韩国FOB中间价为2300元/吨(0)，丁二烯欧洲FOB中间价为1500元/吨(110)。

　　地缘风险仍存，合成橡胶反复冲高，风险加剧，操作难度加大。亚洲能源供应趋紧，海内外乙烯装置降负压力，丁二烯缺口随时间扩大，滞后的累积影响逐步显现。后续石脑油、丁二烯等原料供应减少趋势下，顺丁橡胶成本支撑持续强化，目前市场部分报价方式转为锚定丁二烯售价，或反映供方挺价意愿加强。而在成本压力下顺丁橡胶装置降负与停车增多，后续产量延续下滑趋势。节后轮胎订单需求稳定，复产带动刚需采购，供应减少带动库存去化；随着丁二烯其他下游需求复苏，丁二烯成本支撑稳定。且亚洲（尤其是日韩、东南亚）能源短缺问题随时间推移逐步加剧，各国出口限制政策将加剧地区供需缺口。但另一方面，丁二烯大幅上涨压缩下游材料利润，需求负反馈或逐步累积；橡胶下游成本上抬和终端库存压力将加强下游采购的谨慎观望情绪，叠加中东区域出口受限、天胶价差拖累，现货成交存在一定阻力。来看，目前地缘局势动荡，合成橡胶或维持偏强宽幅震荡。

　　宏观情绪反复，需求预期承压摇摆，天胶基本面支撑与压力并存，天胶与合成橡胶价差转负，替代驱动逐步显现，天胶估值受一定提振。国内天胶进口环比减少，但国内干胶去库缓慢，维持高位，关注后续进口情况。国内产区逐步试开割，云南、海南降水改善此前干旱，目前物候条件正常，供应预期转宽。后续关注国内3月天气变化，年中厄尔尼诺可能加强，带来高温干旱风险。海外产区进入低产季，海外原料坚挺对胶价支撑较稳。节后下游复产，开工率稳步提升，节后轮胎企业复工积极，海外出口订单稳定，但有部分中东订单受影响，成本上涨驱使下游观望加强。而能源成本或压制日韩和欧洲制造业复苏，虽有需求利空但将有利于国内天胶原料进口和产品出口，后续或带动采购需求恢复。内售订单交付带动成品去库，终端库存仍有一定压力，后续去库可能有所放缓。但中长期天然橡胶供需结构支撑整体估值，预计价格随宏观情绪波动。

　　【策略建议】NR、RU短期观望，关注地缘局势对宏观情绪影响，关注13800和16500阻力；RU支撑与压力并存，可考虑宽跨策略。BR谨慎低多，但局势不确定高，消息扰动反复，观望或轻仓短线为主，警惕消息扰动导致盘后跳空风险；多头逢高减仓或结合保护期权；局势持续或带来远月补涨空间。套利方面，RU5-9反套持有；多NR空RU持有；BR4-5或期现正套持有，5-6逢高反套，逢高锁定部分利润以减少风险。

　　【期货动态】周四主力合约AP2605下跌0.33%，收盘价9946元/吨；AP2510涨0.18%，收盘价8684元/吨。当前呈现高位震荡走势，周四继续回调。

　　【现货价格】栖霞80#一二级晚富士（条纹）参考价4.15元/斤，栖霞80#一二级晚富士（片红）参考价3.85元/斤，陕西洛川产区晚富士70#以上半商品4.25元/斤，白水地区晚富士70#以上统货2.9元/斤。

　　【现货动态】当前苹果主产区价格整体平稳，优质货源走货明显好于普通货源。西北产区成交稳定，果农手中优质果存量有限，一般通货成交偏慢。山东产区客商寻货积极性提升，出口果交易小幅增加，整体成交尚可，普通货源价格相对混乱。销区市场到货量持续偏低，终端走货表现一般。

　　【库存分析】截至2026年3月25日，全国主产区苹果冷库库存量为441.79万吨，环比上周减少26.64万吨，环比上周走货略有减慢。

　　【南华观点】当前苹果期货盘面维持偏强运行，核心由基本面与交割逻辑双重利好驱动。05合约交割品稀缺矛盾突出，短期盘面支撑强劲，暂无明显利空压制，维持偏强震荡格局。

　　【盘面回顾】花生主力合约大幅上涨，收盘8264元/吨，涨0.83%，预计后市将高位震荡。

　　【现货市场】全国通货均价8055元/吨，无涨跌，8筛精米均价9025元/吨，跌13元/吨。河南白沙通货米（汝南，正阳，皇路店镇，卧龙区）价格在3.6-3.9元/斤左右，8筛精米（南召，卧龙区，汝南，正阳）在4.3-4.35元/斤左右，山东大花生通货（菖南，莱阳，平度）在3.4-4.5元/斤左右，8筛精米（菖南）在3.9元/斤左右。河北大花生通货（大名）在4.2元/斤左右，8筛精米（大名）在4.8元/斤左右，辽宁白沙通货（兴城、昌图）在4.35-4.5元/斤左右，8筛精米（昌图）5元/斤左右，吉林白沙通货（扶余）在4.5元/斤左右，8筛精米（扶余）在5元/斤左右。全国油厂采购均价在7450元/吨，无涨跌，部分中大型油厂收购价在7200 -7600元/吨。

　　【供需分析】河南花生价格稳定，上货少，部分交易油料，商品米出货一般。山东花生价格稳定次货价格低，上量有限，零星交易。河北花生价格稳定，根据质量论价。辽宁花生略跌50元//吨，商品米出货不理想，白沙通货米有出货意愿，花育23变动不大，上货120车，剩20多车。吉林花生略跌50元/吨，有出货意愿的价格更低。

　　部分油厂适量到货中，定陶鲁花约有9车，部分复检。莱阳鲁花到货约有10车。襄阳鲁花400多吨，价格尚可。新沂鲁花约有300-400吨。深州鲁花零星到货。扶余鲁花约有400-500吨，控制质量。青岛工厂40-50车，衮州工厂少量到货，石家庄工厂约有十几车。开封工厂早间约有20多车。开封龙大今日到货10车左右。费县中粮今日适量到货。菏泽中粮到货尚可。金胜粮油200多吨，玉皇粮油200多吨。兴泉油脂适量到货。

　　【后市展望】预计后市期价会继续高位震荡，商品米足量以及油厂高库存形成向下压制，部分油厂开始收货形成向上动力。

　　【期货动态】昨日红枣主力合约回落震荡，收于8835元/吨，跌幅0.79%。

　　【产区信息】据钢联调查显示，新季灰枣产量在57.38万吨左右，较正常年份小幅减产，在上年度库存基础之上，国内供应充裕。

　　【销区信息】昨日河北崔尔庄市场到货近10车，参考特级8.80-10.50元/公斤，一级7.80-8.50元/公斤，广东如意坊市场到货2车，参考特级9.80-10.50元/公斤，一级8.30-10.0元/公斤，整体成交一般，客商按需采购为主，现货价格持稳。

　　【库存动态】3月26日郑商所红枣期货仓单录得4112张，较上一交易日持平，有效预报录得254张。据钢联统计，截至3月19日，36家样本点物理库存在11540吨，周环比减少160吨，同比增加5.60%。

　　【南华观点】新年度种植季尚未到来，市场关注点仍在需求端，目前下游走货平平，补货较为清淡，红枣驱动暂有限，在国内整体供需宽松下，红枣价格上方仍存压力，或仍以低位震荡筑底为主。

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